Efekt małych spółek polega na stosunkowo silnym zachowaniu segmentu akcji małych spółek w stosunku do segmentu akcji spółek dużych.

W przypadku polskiego rynku akcji jego istotą jest na przykład występowanie wyższej stopy zwrotu w przypadku indeksu małych spółek (sWIG80) niż w przypadku indeksu spółek dużych (WIG20).

O ile do 2002 było w tej mierze bardzo różnie (raz lepszy w styczniu był pierwszy indeks, raz drugi) to od 2003 mamy już do czynienia z sytuacją wręcz zdumiewającą, o tyle w każdym roku okresu 2003-2014 zachowanie indeksu małych spółek (sWIG80) w styczniu było lepsze niż zachowanie indeksu spółek dużych (WIG20).

Warto przeanalizować zachowanie obu indeksów w poszczególnych latach, aby uzmysłowić trwały charakter zjawiska efektu małych spółek

W tym celu można przeanalizować tabelę zamieszczoną w najnowszym numerze ,,Raportu Tygodniowego” na str. 4

http://analizy-rynkowe.pl/raport-tygodniowy-05-01-2015/

Warto będzie przy okazji przeprowadzić eksperyment w czasie rzeczywistym, można powiedzieć dokonać owego eksperymentu na żywym organizmie polskiego rynku akcji.

Eksperyment ten przeprowadzony zostanie w stosunku do wszystkich spółek, które znalazły się w rubryce ,,Wykres do przemyślenia” przed rozpoczęciem pierwszej sesji tego roku (czyli przed 2 stycznia 2015 roku). Spółek tych jest 21.

Uporządkowałem je według kapitalizacji, czyli wartości rynkowej (cena jednej akcji razy liczba akcji danej spółki) na dzień 30 grudnia 2014 roku (na ostatni dzień, w którym odbyła się sesja giełdowa w 2014).

Jestem ciekaw, czy pojawi się odwrotna zależność pomiędzy wielkością spółki (wyrażoną wielkością kapitalizacji w dniu 30 grudnia) a  procentową zmianą ceny akcji danej spółki w styczniu 2015 roku.

Czym jest owa ujemna zależność ? Otóż można ją zmierzyć za pomocą tak zwanej korelacji liniowej Pearsona.

Współczynnik korelacji liniowej Pearsona pokazuje siłę i kierunek związku pomiędzy dwoma zmiennymi. Współczynnik ten może przyjmować wartości od minus 1,0 do plus 1,0.

Jeżeli przyjmuje on wartości wyraźnie dodatnie (na przykład plus 0,93, plus 0,84, plus 0,65 itd.) to można powiedzieć, że powiązanie pomiędzy dwoma zmiennymi ma charakter dodatni. Im wyższy poziom pierwszej zmiennej X tym wyższy poziom zmiennej drugiej.

Jeżeli współczynnik ten przyjmuje wartości wyraźnie ujemne (na przykład minus 0,91, minus 0,74, minus 0,51 itd.) to można powiedzieć, że powiązanie pomiędzy dwoma zmiennymi ma charakter ujemny. Im wyższy poziom pierwszej zmiennej tym niższy poziom zmiennej drugiej.

Jeżeli współczynnik ten przyjmuje wartości bliskie zeru (na przykład minus 0,05, plus 0,12, plus 0,07) to można powiedzieć, że powiązania pomiędzy oboma zmiennymi praktycznie nie ma, bądź, że jest ono minimalne.

Zważywszy na to, że efekt małych spółek wystąpił w każdym roku 2003-2014 ktoś mógłby powiedzieć: ,,po co to w ogóle badać, wiadomo, że w styczniu akcje spółek zachowują się lepiej od akcji spółek dużych. To trwała tendencja. Akcje ,,maluchów” znów będą lepsze od akcji ,,gigantów”. Tak będzie więc i w 2015 roku. Po co to badać”

Odpowiadam: nie radziłbym dzielić skóry na żywym jeszcze niedźwiedziu !. Kto wie, może w tym akurat roku efekt małych spółek nie wystąpi. Może jednak być inaczej – efekt małych spółek w styczniu może się znów pojawić. Jak będzie ? Czas pokaże !

Spółki, które w okresie przed pierwszą sesją 2015 roku zostały umieszczone w rubryce ,,Wykres do przemyślenia” podzieliłem na trzy równe co do liczebności grupy kierując się kryterium kapitalizacji (czyli wartości rynkowej) według stanu na 30 grudnia 2014 roku (czyli na ostatnią sesję 2014 roku). Do pierwszej spółki zaliczyłem spółki duże, do drugiej spółki średnie, do trzeciej spółki małe.

Grupa pierwsza – spółki duże

PKO Bank Polski

Tauron Energia Polska

Enea

Asseco Poland

Stalprodukt

CD Projekt

Boryszew

Grupa druga – spółki średnie

Comarch

Rafako

Erbud

Immobile

Sygnity

Mercor

Lena

Grupa – spółki małe

Elektrotim

Capital Partners

Relpol

Netmedia

Tesgas

Procad

IF Capital

W każdą sobotę stycznia 2015 roku (10 stycznia, 17 stycznia, 24 stycznia, 31 stycznia) na tej stronie internetowej publikowany będzie plik w edytorze tekstu Word przedstawiający przebieg eksperymentu.

W każdym razie jeżeli mielibyśmy mieć do czynienia z efektem małych spółek w styczniu 2015 roku to wśród akcji 21 spółek zakwalifikowanych dotychczas do rubryki ,,Wykres do przemyślenia” szczególnie mocno w pierwszym miesiącu tego roku powinny zachowywać się akcje z grupy ,,spółki małe”. Jak będzie w rzeczywistości ? Zobaczymy.

Poniżej przedstawiam wykresy akcji wyżej wymienionej grupy spółek małych przedstawiając przykładowe poziomy oporów i wsparć.

ELEKTROTIM

Wsparcie 9,57 zł.

Opór 10,60 zł.

CAPITAL PARTNERS

Opór 3,07 zł.

Wsparcie 2,46 zł.

RELPOL

Opór 6,15 zł.

Wsparcie 4,75 zł.

NETMEDIA

Opór 4,98 zł.

Wsparcie 3,78 zł.

TESGAS

Opór 3,96 zł.

Wsparcie 3,34 zł.

PROCAD

Opór 1,12 zł.

Wsparcie 0,87 zł.

IF CAPITAL

Opór 1,36 zł.

Wsparcie 1,09 zł.

Sławomir Kłusek, 5 stycznia 2015 roku